文丨李振兴
5月12日，瑞士运动品牌OnHoldingAG（昂跑）公布2026年一季度报告，季度净销售额首次突破8亿瑞士法郎，达到8.319亿瑞士法郎，创下历史新高。
但对比2024年至2026年的一季度数据，昂跑营收增速呈现放缓趋势。并且，在业务发展关键阶段，创始人接任CEO。
营收创纪录增速放缓
昂跑2026年一季度实现8.319亿瑞士法郎净销售额，同比增长14.5%；按恒定汇率计算，增长率为26.4%。尽管营收绝对值创新高，但对比过去两年同期数据，增长斜率已明显趋缓。
2025年第一季度，昂跑净销售额为7.266亿瑞士法郎，增速超过40%，同比增长幅度显著高于近年水平；2024年Q1昂跑收入5.082亿瑞士法郎，同比增长20.9%。
增速放缓是昂跑体量增大后的自然结果，也反映了全球消费市场环境的不确定性。昂跑将2026年全年恒定汇率下的净销售增长指引维持在至少23%，与一季度26.4%的恒定汇率增速基本衔接，显示管理层对当前增长势头的预判趋于稳健。
汇率波动对增速影响显著，按实际报告值计算的14.5%增长率，与按恒定汇率计算的26.4%增长率之间存在近12个百分点的差距，主要源于瑞士法郎对部分市场货币走强。
尽管营收增速放缓，昂跑本季度盈利能力大幅提升，凸显高端策略执行有效。毛利率从2025年第一季度的59.9%提升至64.2%，增加430个基点。
昂跑表示，毛利率提升主要归因于全价销售纪律、运营效率提升以及产品组合优化。
净利率改善更为突出，2026年第一季度净利润率达到12.4%，较2025年同期的7.8%提升460个基点；净利润同比大幅增长82.2%，至1.033亿瑞士法郎。这反映昂跑在毛利率扩张的同时，有效管控费用，成功将更高毛利润转化为净利润。
基于一季度的强劲表现，公司上调全年盈利指引，预计2026年毛利率至少达到64.5%，调整后EBITDA利润率预计在19.5%至20%之间。
品类表现分化
从产品类别看，鞋类、服装和配饰的表现差异显著。
鞋类作为核心业务，本季度销售额7.637亿瑞士法郎，同比增长12.2%，按恒定汇率计算为24%，虽仍是绝对主力，但增速低于公司整体水平。
服装是本季度业绩亮点，销售额达5530万瑞士法郎，同比大幅增长45.1%，按恒定汇率计算为57.5%。昂跑表示，服装正成为更重要的品牌入门触点。
配饰销售额1290万瑞士法郎，因前期基数较小，同比增速高达70.7%，按恒定汇率计算为86.6%，昂跑称该品类显示出巨大增长潜力。
品类表现分化表明，昂跑正从专注高性能跑鞋的品牌，向全面运动生活方式品牌转型。服装和配饰业务的快速增长，既拓宽收入来源，也提升品牌吸引力，覆盖更广泛的运动消费人群。昂跑本季度成功推出CloudtiltRemix等生活方式产品。
销售渠道方面，DTC和批发渠道均实现增长。DTC渠道销售额3.223亿瑞士法郎，同比增长16.4%，恒定汇率下增长28.7%，增速快于批发渠道的13.3%（恒定汇率25.1%）；DTC渠道占比提升至38.7%，有利于维持品牌高端定位和利润率。
区域市场表现差距较大，亚太地区成为增长引擎，销售额1.74亿瑞士法郎，同比飙升44.4%，恒定汇率下增长61.4%，占全球净销售额比例超20%。昂跑特别指出，亚太地区增长得益于中国和韩国市场的突出表现。
昂跑联席首席执行官CasparCoppetti表示，随着盈利水平提升，昂跑持续将利润再投入品牌建设与核心增长领域，包括服饰品类及网球等新兴运动赛道。这一战略在中国市场成效显著：中国区销售额实现两位数高增长，服饰业务渗透率高达30%，而品牌全球整体服饰渗透率仅约6%。
“中国消费者愈发理性成熟，追求差异化、有特色的产品。大家要么选择本土品牌，要么青睐有独特格调的海外品牌。我们源自瑞士，极致的高品质与细节工艺，恰好契合中国消费者的需求。”CasparCoppetti说。
美洲地区销售额4.507亿瑞士法郎，同比仅增长3.1%，恒定汇率下增长17.1%，增速相对温和，或受市场成熟度和关税等因素影响。
欧洲、中东和非洲地区销售额2.071亿瑞士法郎，同比增长22.8%，恒定汇率下增长25.6%，表现稳健。
值得注意的是，在业绩保持稳健的情况，昂跑首席执行官MartinHoffmann卸任，由联合创始人DavidAllemann与CasparCoppetti出任联席首席执行官。
昂跑表示，MartinHoffmann离职属于规划内的岗位调整；其卸任恰逢昂跑业务规模日趋复杂、进入发展新阶段的节点。Coppetti称，昂跑一直由创始人主导发展，此次人事调整不会导致整体战略重大变动。
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